公募“老十家”今如何？五家黯然退出

（转自：创业板观察）

当华夏、南方、富国、嘉实仍稳坐万亿宝座、建信则已跻身行业前十，“老十家”已重新洗牌，公募行业的新老交替从未如此鲜明。

回溯历史，1997年《证券投资基金管理暂行办法》的出台，标志着中国公募基金行业正式启航。随后两年间，国泰、南方、华夏等十家基金公司相继成立，被称为“老十家”。它们见证了公募资管行业从零起步的完整历程。

二十多年后，行业格局已翻天覆地。华夏、南方、富国、嘉实四家“老十家”成员管理规模突破万亿元大关，博时等最新规模超9000亿元。相比之下，长盛基金仅以861.28亿元规模垫底，成为“老十家”中唯一未突破千亿的机构。

在此背景下，一批“新十家”已然崛起：2025年一季度规模前十强中，易方达以1.99万亿元登顶，华夏、广发紧随其后；南方、天弘、招商、博时等稳守席位。

行业格局裂变：老牌巨头与新锐势力的双轨竞争

财联社记者梳理发现，“老十家”内部的分化触目惊心。Wind数据显示，华夏基金以1.90万亿元规模领跑，南方基金1.30万亿元、富国基金1.08万亿、嘉实基金1.02万亿站稳万亿关口，构成第一阵营。

博时基金、鹏华基金规模均超8000亿元；国泰基金和华安基金在6000亿元区间；大成基金超3000亿元。

与此同时，“新十家”势力版图已然划定。2025年一季度总基金规模前十强中，易方达（1.99万亿元）、华夏（1.90万亿元）、广发（1.39万亿元）分列前三，南方、天弘、富国、嘉实、博时、招商、建信紧随其后。值得注意的是，十强中仅华夏、南方、博时、嘉实、富国五家为“老十家”，其余五席均被其余公司占据。

在产品布局上，战略差异尤为显著。华夏基金以指数产品见长，上证50ETF等旗舰产品持续吸引机构资金；南方基金形成货币、固收、权益均衡架构。而新锐华泰柏瑞凭借指数基金的资金流入，成功跻身前二十。一家券商分析师指出：“被动投资的崛起正在重塑行业格局，传统主动管理巨头面临转型压力。”

这种格局的分化也直接体现在盈利能力上。2024年年报数据显示，易方达基金以39.00亿元净利润高居榜首，南方、华夏等基金公司分别实现23.52亿、21.58亿元净利润。而长盛基金同期净利润仅0.60亿元。

“公募行业已进入强者恒强的时代，”一位资深基金研究人士如此评价，“'老十家'中的头部公司凭借先发优势、渠道资源和品牌效应形成了良性循环。”

在“老十家”的光环下，长盛基金的掉队态势尤为令人唏嘘。截至目前，该公司管理规模861.28亿元，其中股票基金仅18.63亿元，混合基金108.85亿元，权益类产品短板明显。

十年沉浮：新老势力的更替逻辑

将时间拉长至十年周期，行业洗牌的轨迹更为清晰。2015年，长盛基金规模尚在行业排名第四十位；而到2025年，已滑落至第六十三位，被众多后来者超越。

在“老十家”中，富国基金成为最大赢家。2015年底至2025年，其管理规模从1922.10亿元飙升至1.08万亿元，总排名从第十跃升至当前的第六位。“富国的成功在于多元均衡发展和国际化视野。”一位行业观察人士分析道。该公司股权结构中，海通证券、证券和加拿大蒙特利尔银行等各有持股，多元股东背景带来全球资源整合能力。

新锐势力的崛起则展现出不同的路径：如华泰柏瑞，依靠指数基金突围，最新排名跻身第18位。再如易方达，以39亿元净利润登顶盈利榜，总规模1.99万亿的霸主地位难以撼动。中欧基金在2025年一季度规模逆势增加380亿元，增长规模居行业首位，总规模上升至第21位。

然而，规模增长并非坦途。2025年一季度，十大基金公司中有8家出现规模缩水：华夏、嘉实、博时缩水超300亿元，易方达缩水超200亿元。

一位公募市场部负责人点出关键，“业绩是规模增长的必要条件，但不是充分条件，品牌建设、渠道关系和投资者陪伴同样重要。部分中小公司业绩虽好但缺乏系统化经营，难以实现规模突破。”

“在公募行业，没有规模就意味着没有未来，”一位券商金融分析师直言，“管理费收入不足会导致投研投入不足、人才流失，形成恶性循环。”

综上所述，新老势力的分野印证：公募行业的竞争本质是治理能力与战略定力的竞争。在费率改革与被动投资大潮下，“老十家”中的进取者与“新十家”的突围者正共同绘制中国资管行业的新版图——这里没有永恒的王者，只有与时俱进的生存者。